Industria y Mercado

En vísperas de empezar el 2022, se rumorea que las grandes farmacéuticas tienen más de US$1,7 billones reservados para fusiones y adquisiciones. Pero, después de una gran compra, Bristol Myers Squibb revela que va a usar su efectivo de otra forma, y es algo que suele generar críticas a la industria farmacéutica.

BMS comunicó que su junta directiva ha aprobado un asombroso aumento de US$15.000 millones para su programa de recompra de acciones, lo que elevaría el total de sus recompra durante varios años a unos US$15.200 millones [1].

Esta decisión lo convierte en uno de los esquemas de recompra más grandes de los últimos años, alcanzando el plan de recompra de Merck de US$10.000 millones en 2015 y los US$15.670 millones de Amgen en 2018.

A pesar del gran desembolso en la recompra de acciones, BMS dice que planea continuar priorizando el desarrollo comercial.

Giovanni Caforio, director ejecutivo de BMS, expresó el lunes en un comunicado: “Se estima que entre 2021 y 2023 tendremos un flujo de caja de entre US$45.000 millones y US$50.000 millones, y la inversión en el desarrollo comercial sigue siendo una prioridad clave para la empresa, pues queremos impulsar la innovación y el crecimiento sostenido a la vez que entregamos capital a los accionistas, aumentando los dividendos y ampliando la autorización de recompra de acciones. Seguimos comprometidos con mantener una sólida calificación crediticia y reducir nuestra deuda”.

BMS expresó que el momento y el volumen de compra de acciones se determinará a discreción de la administración y que las recompras de acciones pueden ocurrir de varias maneras, incluyendo a través de acuerdos negociados de forma privada, compras en el mercado abierto, intercambios en bloque, transacciones aceleradas de recompra de acciones o cualquier combinación de los métodos anteriores.

La compañía agregó que, según el programa de recompra, BMS no está obligado a comprar ninguna cantidad de acciones ordinarias y que el plan puede suspenderse o descontinuarse en cualquier momento.

Junto al impulso de recompra de acciones, la junta directiva de BMS ha anunciado un dividendo trimestral de US$0,54 por acción, lo cual representa un aumento del 10,2 % con respecto a la tasa trimestral del año pasado de US$0,49.

Estos movimientos ocurren después de la gran compra de Celgene en 2019 por US$74.000 millones, un acuerdo que no ha estado del todo libre de problemas para los inversores, especialmente los de Celgene.

En virtud de un acuerdo que incluye derechos de valor contingente[1] por la compra de Celgene, si BMS hubiera obtenido la aprobación de la FDA para tres nuevos medicamentos en los plazos específicados, hubiera debido a los antiguos accionistas de Celgene US$6.400 millones. Si bien Abecma, para tratar el mieloma múltiple, y Zeposia, para la esclerosis múltiple, obtuvieron luz verde a tiempo, el CAR-T liso-cel para el linfoma, ahora aprobado como Breyanzi, no logró el permiso de comercialización antes de la fecha límite (2020).

Dicho retraso hizo que no se pagaran los derechos de valor contingente. A la luz de la pérdida de esta posible ganancia, los ex accionistas de Celgene demandaron en junio a BMS, acusando a la farmacéutica de Nueva York de “flagrante mala conducta” al supuestamente retrasar el desarrollo de Breyanzi [2].

BMS, por su parte, ha gastado menos en recompras en los últimos años que algunos de sus pares de Big Pharma. Por ejemplo, la empresa gastó US$300 millones en recompras en los primeros nueve meses de 2019, el mismo año en que adquirió Celgene [3]. Eso fue US$20 millones menos de lo que gastó durante el mismo período en 2018. Durante el primer período de nueve meses en 2019, BMS gastó casi el doble en I + D que en recompras y dividendos, y los costos de investigación y desarrollo alcanzaron los US$4.060 millones.

La práctica de enriquecer a los accionistas a través de la recompra de acciones, o recompras, y los dividendos se ha ganado una buena cantidad de críticas, quienes argumentan que la medida es una solución rápida para una cuestión de largo plazo que se relaciona con cómo las empresas que cotizan en bolsa pueden devolver mejor el valor a sus inversores. En 2018, a raíz de la ley fiscal de la administración Trump, Jeremy Levin, director ejecutivo de Ovid Therapeutics, argumentó que los fabricantes de medicamentos no deberían recomprar “ni una sola acción” a expensas del gasto en el desarrollo de productos nuevos.

Sin embargo, esta crítica no ha logrado frenar el ritmo de las recompras. En su momento, Oxfam informó que cuando la Ley de Empleos y Reducción de Impuestos de Donald Trump entró en vigor en 2017, Johnson & Johnson, Merck, Pfizer y Abbott Laboratories invirtieron un total de US$7.000 millones en recompras de acciones y dividendos. Y un informe de 2018 de la oficina del senador de Nueva Jersey Corey Booker identificó cinco farmacéuticas (Pfizer, Merck, AbbVie, Amgen y Celgene) que emitieron US$45.000 millones en recompras poco antes y después de los recortes de impuestos de Trump.

Ahora, BMS está implementando uno de los mayores planes de recompra de los últimos años. En 2015, Merck agregó US$10.000 millones a su programa, autorizando a la farmacéutica de Nueva Jersey a desembolsar US$11.700 millones [4]. Amgen también ha demostrado ser un gran inversor. En los primeros nueve meses de 2018, la empresa gastó la enorme suma de US$15.670 millones en la recompra de acciones [5].

Mientras tanto, 2021 no ha sido el año más importante para las fusiones y adquisiciones farmacéuticas, pero las empresas deben tener bastante para gastar en ese rubro el próximo año. Geoffrey Porges, analista de SVB Leerink y su equipo escribieron en una nota a los clientes a principios de este mes que 18 empresas biofarmacéuticas de gran capitalización de EE UU y Europa tendrán más de US$500.000 millones en efectivo disponibles a finales de 2022, y agregaron que ese efectivo se podría usar para cerrar tratos, pagar deudas o llenar los bolsillos de los accionistas a través de dividendos o recompras de acciones.

Los analistas comentaron que con la posibilidad de que esas empresas pidan prestado capital adicional, la capacidad teórica de las 18 farmacéuticas asciende a más de US$1,7 billones.