Parece que los productos de salud (de venta sin receta) no es el único negocio del que Pfizer se quiere deshacer. A modo de recompensa por los años de conversaciones sobre su división, el gigante farmacéutico también ha conseguido separar su negocio de genéricos.

Y esos planes finalmente podrían dar a los inversores de Mylan lo que quieren, o al menos una parte.

Pfizer acordó fusionar Upjohn, su empresa de medicamentos genéricos, con Mylan, dijeron las compañías. El acuerdo permitiría a Pfizer y Mylan combinar dos empresas con dificultades en un nuevo gigante que se proyecta que para 2020 tenga ingresos de US$19.000 a US$20.000 millones. Y con ese tamaño, estarán mejor posicionados para resistir la creciente presión por los precios en el mercado de genéricos de EE UU.

Albert Bourla, CEO de Pfizer, dijo en un comunicado: “Al juntar los activos crecientes de Mylan y de Upjohn crearemos una empresa global financieramente sólida”.

También cumpliría el sueño que desde hace tiempo tienen algunos analistas e inversores de Pfizer que han estado promoviendo la separación del negocio los genéricos. Bajo su expresidente ejecutivo Ian Read, la compañía sopesó una escisión o venta, abandonó la idea y luego se reestructuró para darle a la unidad de genéricos más independencia dentro de la compañía.

Los inversores de Mylan, por su parte, obtendrían parte del nuevo liderazgo que ansiaban. El CEO Heather Bresch “se jubilará de Mylan cuando se cierre esta transacción”, que se espera para mediados de 2020, dijeron las compañías. Ken Parks, el director financiero de Mylan que lleva tres años también se irá, y se ha comenzado a buscar un supervisor financiero para la nueva compañía.

Las dos partes están pensando en una transacción de acciones, por la cual los inversores de Mylan obtendrán el 43% de la compañía combinada y los inversores de Pfizer el resto. Upjohn planea emitir US$12.000 millones en nueva deuda para cerrar el acuerdo, y las ganancias irán a Pfizer. Mylan y Pfizer ya colaboran en EpiPen, aunque esa asociación últimamente ha tenido problemas de fabricación.

La compañía tendrá 51 plantas de fabricación, incluyendo 25 para dosis sólidas, siete para inyectables, ocho para formas de dosificación complejas y 11 para ingredientes activos. En total, pueden producir más de 80.000 millones de dosis al año.

Los analistas de RBC Capital y Cantor Fitzgerald elogiaron la fusión antes del anuncio oficial. Para ellos el acuerdo fue: “un movimiento inteligente y estratégico” por parte de Pfizer. Louise Chen, la analista de Cantor dijo que podría impulsar el crecimiento de los ingresos por encima de un 9% que Pfizer ha fijado para cinco años, desde 2021 hasta 2025. En el primer trimestre, los ingresos de Upjohn crecieron 1% a precios constante, por detrás de 7% del negocio de los biológicos.

Randall Stanicky de la empresa RBC, explicó que el acuerdo también parece atractivo para los accionistas de Mylan. Las acciones del fabricante de genéricos se han estado vendiendo a un precio notablemente bajo en comparación a Teva, el principal rival de medicamentos genéricos de venta libre “a pesar de no tener ventas significativas de opioides”, pero pensó que la nueva compañía podría ayudar a eliminar esa diferencia de valoración.

Y como, según el cálculo de Stanicky, los genéricos estadounidenses representan menos del 15% de las ganancias operativas de la nueva empresa, una cartera más diversificada geográficamente podría proporcionar más estabilidad, en medio de las presiones de precios en EE UU.

Además, la sede nominal de Mylan se encuentra en Holanda, aunque se opera desde Pittsburgh. Si su sede estuviera en EE UU, la nueva empresa podría ser más amigable con los accionistas: eliminaría una oscura disposición legal holandesa conocida como “stichting” que Mylan instaló en 2015 para defenderse de una adquisición hostil de Teva [1].

“Stichting” también se puede usar para evadir a inversores activistas, y eliminarla es uno de los cambios que los accionistas de Mylan han estado pidiendo, señaló Chen.

En agosto pasado, en medio de las críticas de los accionistas, Mylan inició una revisión estratégica y dijo que estaba “evaluando activamente una amplia gama de alternativas”. Solo un mes antes de eso, Pfizer dio a conocer su propia reestructuración, que entró en vigor este año, que daba a su negocio de medicamentos genéricos “autonomía sustancial” dentro de Pfizer.

La descripción de “autonomía” en ese momento reavivó las especulaciones de que una venta masiva podría estar cerca. La unidad de Upjohn alberga todos los medicamentos genéricos sólidos orales de Pfizer y los medicamentos de marca sin patente, incluyendo algunos de los más vendidos, como Viagra, el medicamento para la disfunción eréctil, y Lipitor para el colesterol. Los biosimilares y los inyectables estériles de Hospira no son parte del acuerdo porque durante la reorganización Pfizer agrupó esos productos en la unidad de biofarmacia, y no en Upjohn.

Pfizer ya está en el proceso de transferir sus productos de salud a una nueva empresa conjunta con GlaxoSmithKline, que planea convertir la unidad en una empresa independiente dentro de tres años.

Este acuerdo marca el último esfuerzo de Bourla para enfocar a la compañía en los medicamentos innovadores que tienen mayor margen. Con ese fin, Pfizer compró Array BioPharma por US$11.400 millones, una empresa especializada en oncología.

Mientras tanto, como señaló Stanicky de RBC, la fusión de Upjohn-Mylan podría llevar a “cuestionar el potencial de acuerdos similares” a medida que más y más fabricantes de medicamentos avanzan hacia medicamentos innovadores, alejándose de los genéricos de menor costo.

Una de esas compañías es Novartis, que está transformando su negocio de genéricos Sandoz en una “unidad autónoma”. Sin embargo, en una entrevista con el periódico Sueddeutsche Zeitung, el CEO Vas Narasimhan prometió no vender Sandoz, según Reuters.